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房屋梦魇袭击主街

一个多米诺骨牌倒下了。 对于美国次级抵押贷款市场的问题如何逐渐陷入全球金融混乱,这是一个方便的比喻。 利率上升使房地产泡沫破灭,导致次级抵押贷款违约和丧失抵押品赎回权的浪潮。 这反过来冻结了企业信贷市场,因为规避风险的投资者停止购买深奥的抵押贷款支持证券,并导致债券保险公司遭受重大损失。 拍卖利率证券 - 医院,博物馆,学校和地方政府使用的信贷市场的一个不起眼的角落 - 是最近崩溃的多米诺骨牌。 野村证券(Nomura Securities)首席经济学家大卫•雷斯勒(David Resler)表示,“我们已经达到市场某些部分几乎瘫痪的程度。”

你可能会说,这是一场金融灾难的菊花链。 一场危机引发另一场危机。 然而至少对于这一切而言,存在某种线性的,如果无情的逻辑。 但现在有迹象表明,房地产市场经济衰退正在转变为美联储最近所谓的“不利反馈循环”的全面经济危机。

简而言之,这意味着整个范围内的信贷收紧 - 从抵押贷款到信用卡再到汽车和学生贷款 - 剥夺了消费者的信心,进一步限制信贷并阻止经济发展。 结果:像美国人在一代人中看到的那样令人讨厌的全面衰退。

这是不可避免的吗? 不,但正如上周的Case-Shiller报告所述,房价去年下降了8.9%,时间已经不多了。 这就是为什么美联储,布什政府和国会正在加班加点刺激计划,政府救助以及其他泵启动措施,以放松经济周围的套索。 已经开始的下一步是限制取消抵押品赎回权,从而稳定房价。 这两个令人头疼的问题几乎没有相互排斥:只要问一位31岁的保险承销商Syreeta Dorsey,她去年8月在芝加哥南部的单户住宅中支付了255,000美元。 但是,在她搬进来之后不久,管道和供暖问题导致了昂贵的维修费用,使得Dorsey落后于她的抵押贷款支付。 现在她面临丧失抵押品赎回权,由于她的财产价值低于她的抵押贷款,Dorsey无法通过出售她的房屋来逃避这种情况。 “现在唯一能救我的就是祷告,”多尔西说。

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如果现在看起来她的房屋会被取消抵押品赎回权,Dorsey的艰辛将渗透到更广泛的社区,因为附近房产的价格也会受到打击。 穆迪经济网(Moody's Economy.com)首席经济学家马克•赞迪(Mark Zandi)估计,每个止赎房屋的房屋价值都将下降近1.5%。

为了遏制这种趋势,参议院民主党最近提出了立法来支持住房公告,改变破产规则,允许法官修改抵押贷款,并为某些地方政府提供40亿美元购买止赎房屋。 但随着问题范围的扩大 - 1月份的房屋收回比去年同期几乎翻了一番 - 目前正在采取更大胆的措施。

继FDR之后。 将它们视为21世纪的新政。 参议员克里斯托弗多德和众议员巴尼弗兰克 - 他们各自房屋的财务委员会负责人 - 已经建议政府以折扣价格吞并陷入困境的贷款并将其转换为更实惠的固定利率抵押贷款。 多德的计划是在房主总统富兰克林罗斯福于1933年大萧条时期成立的房屋贷款公司(Home Owners'Loan Corp.)之后制定的。 鉴于该机构成功地吸收了类似的丧失抵押品赎回权的浪潮,对其转世的广泛支持一直在建立。

美联储前副主席艾伦布林德表示,如果没有这样一家代理商,“你有望在明年将两百万个家庭中的100万到200万个房屋倾销到市场上。” 布林德认为,新的HOLC可能要求政府承担2000亿至4000亿美元的风险。 布林德说,虽然他预计该机构将盈利,但与该计划的潜在利益相比,损失甚至300亿美元的“鸡饲料”。

在极端金融动荡时期,中央政府有着丰富的历史。 就在几周前,英国开始将Northern Rock国有化,这是一家苦苦挣扎的银行。 美联储在20世纪80年代后期跳入美国的储蓄和贷款漩涡,控制了数百家破产机构。

但纳税人资助的政府救助始终存在争议。 虽然美国财政部对新提案持开放态度,但“我们对​​将华尔街银行的风险转移到美国纳税人的背后并不感兴趣,”该部发言人Jennifer Zuccarelli说。 前美国国务卿劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers)在此时反对政府干预,理由是“公平问题......与负责任地借钱的人有关,并奖励那些不负责任地借钱的人”。 经济和政策研究中心的联合主任迪恩·贝克(Dean Baker)建议暂时改变取消抵押品赎回权法律,让房主可以选择留在家中作为租房者支付公平市场租金。 贝克认为,“这项政策不会让银行纾困,也不会让纳税人付出一分钱。”

其他人,如市场策略师爱德华•亚德尼尼(Edward Yardeni)表示,美联储已迅速采取行动降息 - 仍然处于阻止房地产市场下滑的最佳位置。 虽然他对央行迄今为止将联邦基金利率从5.25降至3%的举措感到高兴,但Yardeni表示利率必须更低。 “2%的联邦基金利率可能对稳定房价有很大帮助,”他表示。

但是在大选年,当美国人失去数十万人的家园时,期待国会大肆挥霍将是天真的。 美国企业研究所的亚历克斯·波洛克“几乎肯定”立法者会采取行动 - 这只是他们将要做什么的问题。 为确保政府干预有效,波洛克建议政策制定者研究HOLC的教训。

最终,这是一场充满信心的游戏。 华尔街的过度繁荣,是的,主街让这个国家陷入混乱,因为MBA和日常生活中的人们忘记了上涨的必然结果。 但如果市场和华盛顿能够足够快地运作,对经济的损害可能会及时受到影响。

卢克·穆林斯